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四措并举 改善优质房企资产负债表******

　　王丽新

　　日前，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，提及“引导优质房企资产负债表回归安全区间”。从中央经济工作会议提出“有效防范化解优质头部房企风险”，到此次的“改善优质头部房企资产负债表”，同时继续强调落实保交楼金融支持、“金融16条”、差别化住房信贷政策等内容，可见政策层面对优质头部房企的深切关注。在笔者看来，接下来，地产金融支持性政策将在多维度快速展开，一方面会真正覆盖到有优质资产却被“误伤”的房企，使其迎来弹性扩表的机会；另一方面，资本市场将更好地发挥资源配置功能，“改善优质房企经营性和融资性现金流”，既要多措并举引导合规房企获得融资性现金流，也要恢复企业内生造血能力，稳住经营性现金流，最终实现保优质主体的目标。笔者认为，会议提到的四项举措可有效改善整个行业的资产负债表。

　　举措之一是“资产激活”，这与保交楼行动目标一致，主要针对出险房企及潜在出险房企，助其盘活资产，回归正常经营。具体而言，一可通过保交楼专项借款等增量资金支持存量项目复产复工；二当支持对房企间项目收并购，引导需求端政策配合来增强项目去化和处置资产力度；三是远期或可期待支持发行商业地产类ABS、REITs等方式盘活持有型物业，释放房企此前沉淀大量资金的重资产项目的流动性。

　　举措之二是“负债接续”，这与当下房企已经在落实的债转股、存量债券展期等缓解房企债务压力的方向一致，主要缓解未出险房企短期还债压力，防止出险房企数量增加。比如当下内房股采用较多的支持房企在发生债务违约前置换要约，以新债换旧债以及合理展期，给予房企“以时间换空间”的机会。

　　举措之三是“权益补充”即股权融资支持，这是改善优质房企资产负债表的最有效手段，也是加速行业风险出清的“助推器”。上市房企股权融资开闸优势有三，一是没有债务利息，融资成本低；二是不会新增有息债务，剔除预收账款后的资产负债率不会提升，避免重走“高杠杆、高负债、高周转”的“旧三高”老路，为行业高质量发展夯实基础；三是股权融资直接拉升权益资本，能优化资产负债结构，引新股东入局后，若资源能与房企现有业务整合发展，可助推房地产业向新发展模式平稳过渡。

　　举措之四是“预期提升”，这与“稳销售、增信心、扩投资”一脉相承，是行业复苏的持续动力。供给侧方面支持房企融资，目的也是引导企业经营现金流回归常态。结合近期多部门的积极表态，预计需求端利好政策还将进一步释放，尤其可能聚焦在激活换房等改善性需求的购买力方面，使其成为楼市销售的新生力军。交易增加，企业资金状况得到改善，交付的项目逐步增多，购房者消除担忧，市场有望联动好转，实现良性循环。

　　当然，改善房地产行业资产负债表不能一蹴而就。可喜的是，积弊已久的“旧三高”时代已经远去，“第三支箭”落地的广度和力度不断提升，随着居住消费需求不断升级，房地产行业开发与运营并重的新时代将来临。

马明宇：中国足球最应学习德国足球面对逆境时的坚韧******

　　中新网北京5月13日电 (记者 卢岩卞立群)近日，在中新社“东西问·中外对话”栏目中，2002年韩日世界杯中国国家队队长马明宇对话德国足球名宿克林斯曼。马明宇表示，中国足球最应该学习德国足球面对逆境时的坚韧。

　　马明宇认为，德国足球风格务实简练、团队配合严谨、历史积淀深厚，特别是在大赛中，身处逆境时善于打“逆风球”。“追溯到1954年德国队和匈牙利队的比赛，当时后者是夺冠热门。德国队在小组赛阶段3:8失利，差距非常大。在决赛中两队再次相遇，匈牙利开场8分钟就进了两个球，结果德国队3:2反超夺冠，创造了伯尔尼奇迹。”

　　“时隔20年，德国队与夺冠热门荷兰队在决赛中相遇，也是在荷兰队先进球的情况下，被德国队反超。1982年世界杯半决赛中，德国队和法国队在常规时间1:1战平。加时赛阶段法国连入两球，后来鲁梅尼格带伤上阵，德国队奇迹般连入两球扳平比分，最后在点球大战中取胜。”

　　“所以，德国在踢‘逆风球’方面是有历史的，中国足球最应该向德国足球学习这种坚韧的精神。”马明宇说。(完)

　　（文图：赵筱尘 巫邓炎）